Trading Options After Expiration

Option-Expiration Week Effect Option-a semana de vencimento é uma semana antes da expiração das opções (sexta-feira antes de cada 3º Sábado em cada mês). Os estoques de grandes capitais com opções negociadas ativamente tendem a obter retornos semanais média substancialmente maiores durante essas semanas. Uma estratégia simples de timing de mercado poderia, portanto, ser construída - possuir as maiores ações durante as semanas de vencimento da opção e permanecer em dinheiro durante o resto do ano. Razão fundamental A pesquisa acadêmica sugere que os padrões semanais intra meses em atividades relacionadas a chamadas contribuem para padrões nos retornos médios semanais de capital. O reequilíbrio de hedge pelos fabricantes de mercado de opções nas maiores ações com as opções negociadas mais ativamente é uma razão principal para os retornos anormais39. Durante as semanas de expiração das opções, uma redução considerável ocorre na opção de interesse aberto à medida que as opções de curto prazo expiram e expiram. Uma redução no interesse aberto da chamada deve ser associada a uma redução na posição de chamada longa líquida dos fabricantes de mercado. Isto implica uma diminuição nas posições de estoque curto que são detidas pelos fabricantes de mercado para o delta proteger suas extensões de chamadas longas. Estratégia de negociação simples Os investidores escolhem ações do índice SP 100 como seu universo de investimento (os estoques podem ser facilmente rastreados via ETF ou fundo índice). Heshe, em seguida, leva longo SP 100 ações durante a semana da expiração da opção e permanece em dinheiro durante outros dias. Source Paper Stivers, Sun: atividade de opção e retornos de estoque durante as semanas de expiração de opções papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid1571786 Resumo: Durante 1983 a 2008, achamos que os estoques de grandes capitais com opções ativamente negociadas tendem a obter retornos semanais média substancialmente maiores durante a opção - Semanas de vencimento (um mês na terceira sexta-feira), com pouca diferença na volatilidade do retorno semanal. Esta diferença nos retornos semanais médios é evidente em duas dimensões, tanto em relação aos outros retornos semanais de terceira sexta-feira para o respectivo estoque e relativo ao rendimento semanal da terceira sexta-feira para ações menores. Em contrapartida, os retornos médios de estoque semestral da terceira sexta-feira não são diferentes das outras semanas em um período de amostra de mercado pré-opção de 1948 a 1972. Para investigar mais, investigamos os vínculos com o interesse aberto e o volume de opções. Primeiro, achamos que essa opção de interesse aberto diminui sensivelmente durante a semana da terceira sexta-feira e essa negociação de chamadas é alta durante a semana da terceira sexta-feira, em relação ao volume de estoque subjacente e ao volume de colocação. Em segundo lugar, os padrões de negociação de chamadas por fabricantes que não fazem parte do mercado sugerem que a exposição de fabricantes de mercado, relacionada com chamadas relacionadas com chamadas, tende a diminuir sensivelmente durante a semana de expiração da opção. Em terceiro lugar, achamos que os retornos médios das ações semanais são especialmente altos para as semanas de expiração de opções que também experimentam um alto volume de negociação de chamadas em relação ao volume de estoque subjacente. Junto com a literatura recente relacionada, nossos achados coletivos sugerem que os padrões semanais intra-mês em atividades relacionadas a chamadas contribuem para padrões de retorno médio semanal de ações, sendo o reequilíbrio de hedge por opção de fabricantes de mercado como uma avenida provável. Outros documentos relacionados com os mercados: Expiração das opções explicadas Eles têm um limite de tempo. Isso é completamente diferente do comércio de ações. Então, se você estiver negociando opções, você terá que dominar os prós e contras da expiração das opções. Este guia responderá a cada pergunta. Por que a Expiração das opções (OpEx) é tão importante Se você vir de um fundo de negociação direcional (significando longo ou curto), então você provavelmente apenas se concentrará em onde uma ação ou mercado está indo. Mas essa é apenas uma parte da equação de troca da opção. É conhecido como delta. Os verdadeiros riscos no mercado de opções provêm de duas coisas: Theta - a mudança de um preço de opção ao longo do tempo Gamma - sua sensibilidade ao movimento de preços Uma falha em entender esses riscos significa que você colocará sua carteira em perigo. Especialmente quando as abordagens de expiração das opções. Se você estiver no escuro sobre a verdadeira mecânica da expiração das opções, certifique-se de ler isso antes de trocar outra opção. Como funciona a expiração das opções Quando se trata disso, o mercado financeiro trata de contratos. Se você comprar um estoque, é basicamente um contrato que lhe dá parte da propriedade de uma empresa em troca de um preço. Mas as opções não são sobre a propriedade. É sobre a transferência ou o risco. É um contrato baseado em transações. Existem dois tipos de opções, uma chamada e uma colocação. E você tem dois tipos de participantes, compradores e vendedores. Isso nos deixa com quatro resultados: se você é comprador de opção, você pode usar esse contrato a qualquer momento. Isso é conhecido como o exercício do contrato. Se você é um vendedor de opções, você tem a obrigação de negociar estoque. Isso é conhecido como atribuição. No terceiro sábado do mês, se você tem opções que estão no dinheiro. Você será designado. Esse processo é conhecido como liquidação. A transação nessas opções é tratada entre você, seu corretor e a Corporação de compensação de opções. Você nunca lida diretamente com o comerciante do outro lado da opção. Se você é uma longa opção que está no dinheiro, você iniciará automaticamente o processo de liquidação. Se você não deseja que isso aconteça, você terá que ligar para o seu corretor. Por que não sair do dinheiro As opções são atribuídas Cada opção tem um preço que o comprador pode comprar ou vender as ações - isso é conhecido como o preço de exercício. Se é mais barato obter as ações no mercado, então, por que você usaria a opção Se o estoque estiver negociando em 79, o que faz mais sentido. Comprar o estoque no mercado em 79 Ou usar a opção de comprar o estoque em 80 O primeiro, é claro. Então, para a expiração, essas opções de dinheiro expirarão sem valor. Quais são as datas de expiração das opções tecnicamente, o prazo de validade ocorre no sábado. Isso ocorre quando a liquidação realmente ocorre. Mas, como os mercados não comercializam no sábado, tratamos a sexta-feira como a data de validade efetiva. Para contratos de opções mensais, o vencimento é a terceira sexta-feira de cada mês. Com a introdução de opções semanais no mix, agora temos opções que expiram todas as sexta-feira. O CBOE possui um calendário útil que você pode baixar e imprimir para sua mesa. Há exceções Há um punhado de datas de validade patetas em placas de opções específicas. Para as opções mensais de SPX, eles param de negociação na quinta-feira, e o valor da liquidação é baseado em uma abertura de impressão na manhã de sexta-feira. Estes contratos são liquidados em dinheiro, significando que não há atribuição verdadeira, mas em vez disso, você olha o valor intrínseco das opções e converte-as em dinheiro. É onde pode ficar estranho. As opções semanais SPX são resolvidas na sexta-feira no final. Então, se você estiver negociando em torno do OpEx com o SPX, você precisa verificar se é um contrato semanal ou mensal. Como as opções operam ao expirar Quando olhamos para o preço das opções, geralmente seguimos um modelo tradicional. Podemos observar as coisas que afetam o preço das opções, conhecido como os gregos. Mas quando o mercado se dirige para a expiração das opções, coisas estranhas podem acontecer. É muito semelhante comparando a física de partículas tradicional com o que acontece no nível quântico. Existe um conceito que eu chamo de impulso gama. Se você olhar para uma opção de chamada para expirar, ela possui esse perfil de risco: Sim. É uma opção de chamada. Sabemos que, se a opção estiver fora do dinheiro, não terá exposição direcional (0 delta), e se a opção estiver no dinheiro, ela terá como estoque (100 delta). Note dois valores diferentes para delta A gama de uma opção é a mudança do delta em relação ao preço. Portanto, esta descontinuidade está correta no preço de exercício - e a gama da opção pode ser representada por uma função dirac. Isto é o que eu chamo de impulso gama. Não é pego no lado errado disso. Se você tem uma opção que muda de OTM para o ITM muito rapidamente, seus riscos mudam drasticamente. E se eu não tiver dinheiro suficiente para cobrir a tarefa, é aqui que fica interessante. E é por isso que você precisa estar mais vigilante para expirar. Se você tem uma opção curta que vai no dinheiro para o vencimento, você deve cumprir essa transação. Se você não tem capital suficiente, você receberá uma chamada de margem na segunda-feira. Você também possui risco de gap. Isso aconteceu comigo em 2007. Eu tinha um condor de ferro bastante decente em BIDU. Estava de volta antes de sua divisão 10: 1. Eu descobri no sábado que as opções curtas expiraram no dinheiro, e que eu agora tinha uma posição longa e importante na BIDU. Tive a sorte de ver a abertura da BIDU na segunda-feira seguinte e saí por um ganho. Mas. nunca mais. Certifique-se de que seus livros estão limpos de todas as opções de dinheiro se você não deseja ser atribuído. E se eu for curto uma ligação sem estoque Se você tiver uma chamada vendida, você receberá uma posição curta se você não possui o estoque já. Isso é conhecido como uma chamada nua ao invés de uma chamada coberta. A margem para manter este curto é determinada pelo seu corretor, e para eliminar o curto, você terá que comprar para fechar nesse estoque. E quanto a opções de fixação Você pode ser atribuído cedo Existem dois tipos de opções: americana e européia. Com opções de estilo europeu, você não pode ser atribuído cedo. Com estilo americano, você pode ser atribuído sempre que a opção comprador se sente assim. E se eu não quiser ser atribuído, então você está entrando em opções de vencimento com opções curtas que estão no dinheiro. E você não quer ser curto o estoque ou possuir o estoque. Solução 1: Nunca chegue às opções de vencimento nas opções de dinheiro. Seja proativo com seus negócios. Solução 2: Feche completamente a opção de dinheiro. Isso pode ser difícil na expiração das opções, pois a liquidez irá secar e você será forçado a ter um preço pior. Solução 3: roote sua opção no tempo ou no preço. Esses tipos de rolos, conforme detalhado no curso de negociação de minhas opções, moverão sua posição para um contrato diferente que tenha mais valor de tempo, ou está fora do dinheiro. Estes são conhecidos como rolos de calendário, rolos verticais e rolos diagonais. Uma boa regra é se a sua opção não tiver um valor extrínseco (tempo premium), então você precisa ajustar sua posição. Como fazer o comércio de dinheiro em torno da expiração Por causa desse impulso de gama que falamos anteriormente, os riscos e as recompensas são muito, muito maiores em comparação com as opções normais que sofrem atrasos. Há dois grupos de negociações da OpEx para considerar: estratégias de compra de opções e estratégias de venda de opções. As estratégias de compra de opções tentam ganhar dinheiro se o estoque subjacente for mais rápido do que o que as opções estão classificando. O lucro vem tecnicamente do delta (exposição direcional), mas como é um longo comércio de gama, sua exposição direcional pode mudar rapidamente Levando a grandes lucros no curto prazo. O principal risco aqui é a degradação do tempo. As estratégias de venda de opções tentam ganhar dinheiro se o estoque não se movimentar tanto. Como você está vendendo opções, quer comprá-las novamente a um preço mais baixo. E uma vez que a opção premium decai muito rápido no OpEx, a maioria dos seus lucros provém dos ganhos theta. Seu principal risco é se o estoque se move contra você e sua exposição direcional explode. Exemplos de Estratégia de Negociação de Expiração de Opções Trocamos o OpEx no IWO Premium. Aqui estão algumas das estratégias que usamos: Weekly Straddle Buys Esta é uma peça de volatilidade pura. Se pensarmos que o mercado de opções é bastante barato e o estoque está pronto para se mover, compraremos estradas semanais. Por exemplo, um alerta de comércio foi enviado para comprar o AAPL 517.50 straddle para 5.25. Se a AAPL visse mais de 5 pontos de movimento em qualquer direção, esteja no ponto de equilíbrio. Qualquer coisa seria lucro. No dia seguinte, a AAPL moveu mais de 9 pontos, levando a um lucro de mais de 400 por estrado: esse comércio é arriscado porque tem a oportunidade de perder total em menos de 5 dias. O dimensionamento de posição e o gerenciamento agressivo de riscos são chaves aqui. A propagação da venda desaparece Quando uma ação individual é parabólica ou se vende com força, procuraremos desaparecer o comércio, quer comprando no dinheiro ou vendendo os spreads do OTM. Com o mercado em alta em dezembro e com o VIX, o prémio nos semanais SPX foi suficientemente alto para vendê-los. Então, um alerta de comércio foi enviado para vender o spread SPX 17501745 para 0,90: Uma vez que o risco saiu do mercado, conseguimos capturar o crédito total no comércio. Bilhetes do Lotto Estes são negócios de alto risco e alta recompensa que especulam estritamente na direção de um estoque. Geralmente, um estoque desenvolverá uma configuração técnica de curto prazo que parece resolver-se ao longo das horas em vez dos dias. Por causa desse curto período de tempo, ficaram confortáveis ​​com a compra de chamadas ou colocações semanais. Essas negociações são feitas somente na sala de bate-papo, pois são rápidas e muito arriscadas. Estas são apenas algumas das negociações que realizamos dentro do IWO Premium Framework. Se você acha que é um ajuste ideal para você, venha verificar nosso serviço comercial. Os comentários sobre esta entrada estão fechados. Convidado há 4 anos, ouvi dizer que as opções semanais não podem ser atribuídas. Isso é verdade Brent há 4 anos Isso é completamente falso. As opções semanais podem ser exercidas e atribuídas como qualquer outra opção. Toda a razão pela qual é chamada de opção é porque alguém tem a opção de exercitá-la (e, portanto, atribuir um vendedor). Stockpick há 4 anos O que acontece quando uma grande opção de chamada expirar. Exemplo, agora o SCTY está negociando perto de 60. A opção de chamada 3000 está expirando em alguns dias com o X60. Estou certo de que isso não é coincidência. Você poderia explicar o que está acontecendo? E o que acontecerá depois de expirar. São aquelas opções que detêm o estoque para baixo ou o estoque vai mergulhar em 1 semana. Período de exercício automático, pós-horário e outras opções de expiração. Obviamente, com um nome como a OptionsHouse, a maioria dos nossos clientes comercializa opções. Cada vencimento sexta-feira, a nossa mesa de comércio está inundada com chamadas, pois inevitavelmente temos clientes que têm dúvidas sobre o processo de expiração atual. O que acontece se eu tiver opções longas, e eles terminem no dinheiro, eu vou ser atribuído e assim por diante. Espero que eu possa seguir algumas perguntas comuns de vencimento-tarde aqui e esclarecer o processo. Primeiro, a opção Opções de compensação (OCC) exerce automaticamente opções cujo fechamento oficial é de um centavo ou mais no dinheiro. Aqueles que prendem longas chamadas comprariam 100 ações por cada ligação que possuíram após o fechamento na tarde de sexta-feira. Aqueles com chamadas curtas podem vender 100 ações para cada chamada, eles eram curtos a partir do fechamento. O short não controla o exercício. Para as longas opções, é correto se você exerce ou não essas chamadas. Se você quisesse, você poderia ligar para a nossa mesa de comércio e pedir para não exercer uma opção que acabou ligeiramente em dinheiro. Dessa forma, sua opção expiraria sem valor, mas você não teria que receber a entrega do estoque (mais sobre isso mais tarde). Observe que suas opções que liquidam o dinheiro no fechamento serão automaticamente exercidas no vencimento se você não solicitar proativamente que não sejam exercidas. Pergunta 1: o que acontece se o preço das ações se mover depois das 4 p. m. Hora do Leste na sexta-feira Bem, é aqui que começa a ficar interessante. Como qualquer um de vocês que comercializam o mercado pós-horas sabe, as ações continuam a negociar após o sino. As greves de opções podem se mover de fora do dinheiro para dinheiro, ou vice-versa. Confie em mim, os profissionais deste mercado observam isso de perto. Eles têm cerca de 1,5 horas após o fim para tomar sua decisão sobre se exercitar ou não. Os exemplos mais comuns deste comportamento são com ETFs como o Spiders (NYSE: SPY) eo PowerShares QQQ Trust (NASDAQ: QQQQ). Essas opções podem ser negociadas até às 16h15. Oriental, mas as opções são liquidadas com base nas 4 p. m. fechar. Por isso, você pode ser atribuído em uma opção, você é curto quando não espera. Pequenos movimentos em ETFs de base ampla são arriscados, mas provavelmente controlados. No entanto, quando há um evento inesperado logo após o fechamento em uma vencimento sexta-feira, as coisas podem ficar realmente loucas. Ao longo dos anos eu tenho negociado, tem havido um punhado de casos em que ocorre um grande evento (acho que a decisão do FDA) que move um estoque uma porcentagem enorme. O estoque pode fechar em 51, mas se um medicamento é aprovado, o estoque pode ser negociado em 73 após o fechamento. Neste caso, pode-se esperar receber chamadas curtas, mesmo nas greves 55, 60, 65 e 70. Todos eles não podem ser atribuídos, porque se a pessoa longa as chamadas não perceberam o que aconteceu, ele não pode ligar para exercê-las. Mais uma vez, isso é muito raro, mas aconteceu. Para aqueles que tendem a ser vendedores de opções, lembre-se: NÃO USE CONTROLE, SEJA OU NÃO, ASSEGURAR NUNCA. Se algo acontecer, você está no capricho das pessoas por muito tempo as opções. Como você pode evitar alguns desses casos de canto Bem, você poderia fechar suas posições antes das 4 p. m. Oriental. Se você fizer isso, não há risco de exercício ou atribuição. No entanto, se você é curto, você pode estar pagando comissões e uma pequena taxa para comprar as opções que você sente serão inúteis em quase todas as situações. Eu acho que você deve avaliar estes caso por caso. Existe risco de ser chamadas curtas no SPY que são 10 fora do dinheiro, sim, mas as chances do mercado subir 10 nas 1,5 horas após o fechamento são muito remotas. Provavelmente é um risco com o qual você pode viver. As chances são muito diferentes se você for curto em opções, por exemplo, Priceline (NASDAQ: PCLN), que são apenas 10 centavos fora do dinheiro perto do fechamento. Uma vez que o PCLN é volátil e um estoque de alto dólar, a chance de que este estoque possa passar por sua greve é ​​realmente muito alta. Ao não fechar essas opções, você pode ter que receber uma quantidade de estoque, o que pode não ser ideal para o tamanho da sua conta. Nesse ponto, fechar as opções pouco antes do encerramento tira muito risco da mesa. Pergunta 2: o que acontece se eu exercer ou receber opções atribuídas e receber a entrega do estoque. Muito disso depende do tamanho das suas opções de comércio versus valor da sua conta. O maior risco é que você acabe com muito mais risco do que o valor da sua conta pode justificar. Você terá que fechar a posição de estoque na manhã de segunda-feira ou trazer muito dinheiro. Pense sobre este cenário: você tem 5.000 em sua conta. Se você vendeu cinco dos spreads de chamadas de urso 170175 na Netflix Inc. (NASDAQ: NFLX) para 3, você teria que enviar 25100, o que equivale a 1.000 (e deixe os 1.500 que você colecionou no prêmio em sua conta). Então, esse comércio ocupa 20 de sua conta. Isso provavelmente é um pouco alto demais, mas dentro do domínio da realidade. Seu risco máximo de posição de opções sozinho é de apenas 1.000. Se você deixar o comércio até o vencimento e o estoque fechar em 171, no entanto, teoricamente você deve ser feliz. O spread valia 1 no vencimento e você originalmente coletou um crédito líquido de 3, então seu lucro é 2. No entanto, se você não fechou o spread, seu comércio está longe de terminar. Você será atribuído nas 170 chamadas e as 175 chamadas não serão um exercício. Na segunda-feira, sua conta será curta de 500 ações da NFLX. Isso é 85.500 de estoque curto. A margem nesse comércio é de 51.300. Sua conta provavelmente tem 6.000. Na segunda-feira de manhã, você tem algumas escolhas: primeiro, se você tiver 45.300 deitado, você pode conectá-lo à sua conta e manter a posição curta. Em segundo lugar, você pode comprar o estoque NFLX. Se o estoque ainda estiver negociando em 171, então não prejudique nenhuma falta. Você ainda fez 1 na propagação. Se o estoque for negociado mais baixo, você realmente faria algum dinheiro. Se o estoque começar a negociar mais alto, seu valor total da conta está em risco muito rapidamente. NFLX é um estoque bastante volátil. Se o estoque estiver em 8,5 no horário aberto na segunda-feira, sua conta será anulada. Esse não é um movimento muito grande para este estoque. Não há quase nenhuma maneira que no momento deste comércio, um cliente com 5.000 em sua conta estava pensando que eu estou disposto a perder meu valor total da conta e, em seguida, devo o dinheiro da OptionsHouse se o estoque for 8,5 durante o fim de semana. Entrar em uma situação como essa coloca a mesa de câmbio da OptionsHouse e os departamentos de risco em um local ruim. Alguns clientes querem esperar até segunda-feira para resolver isso. Outros não sabiam sobre o risco, e eles prefeririam que nos deixássemos fora do comércio por eles. Não podemos ler suas mentes, então fechamos as posições que consideramos muito arriscadas para o tamanho da conta antes do fechamento do mercado na tarde de sexta-feira. Isso depende do valor em dólar subjacente do estoque em que você tenha posições de opções vencidas, bem como o valor em dólar de sua conta. Isso não significa que fecharemos as posições baixas devido ao tamanho do valor da sua conta. Você pode esperar que, se você deixar uma dessas posições abertas até a expiração, você terá algumas decisões a serem feitas na manhã de segunda-feira (juntamente com uma possível chamada de margem). (Inscreva-se para a nossa série de seminários web gratuita em chamadas de margem para obter mais informações sobre essas coisas divertidas). Espero que este artigo seja útil, certifique-se de prestar atenção à medida que suas posições se aproximam da expiração. Todos os comerciantes perdem dinheiro em alguns de seus negócios ao longo do tempo. Os maus perdem dinheiro, mas não entendem o porquê. Você deve conhecer os riscos de suas posições. Consulte Características e Riscos de Opções Padronizadas, cujas cópias também podem ser obtidas contatando nosso Departamento de Atendimento ao Cliente no customerserviceoptionshouse. As opiniões e opiniões aqui expressas são as opiniões e opiniões do autor e não refletem necessariamente as do NASDAQ OMX Group, Inc.